近日，浦发银行、国泰海通证券、中金公司开展全市场首批挂钩以“玉兰债”模式发行的离岸债券信用衍生品交易，上海清算所提供清算服务。本次业务落地是信用衍生品支持“玉兰债”业务服务我国债券市场高水平对外开放的首次实践，是上海清算所发挥“双支柱”优势、以三大远景目标为牵引，推动国际化发展与跨境服务范式升级的重要创新举措。
“玉兰债”业务作为上海清算所与欧清银行等国际金融基础设施深度合作的探索实践，通过完善多币种计价、多市场挂牌的全周期服务工具箱，为企业优化债务结构、提升跨境资本融通效率注入强劲动力。本次挂钩以“玉兰债”模式发行的离岸债券信用衍生品交易落地，是上海清算所依托清算与托管业务联动优势的生动范例，凭借信用衍生品价格发现功能，进一步提升以“玉兰债”模式发行的离岸债券二级市场流动性，提高定价效率与市场深度，强化上海全球资源配置功能与金融枢纽辐射力，为培育人民币海外资产池、探索离岸市场建设提供重要支持。
上海清算所围绕服务实体经济与金融市场对外开放，持续完善银行间市场合约类信用衍生品清算服务体系，通过提供覆盖中央对手清算与双边清算的多层次、一站式服务，有效降低市场参与者清算成本，提升资本运用效率，为各类市场主体管理信用风险提供坚实保障。浦发银行、国泰海通证券与中金公司作为市场活跃机构，通过本次以“玉兰债”模式发行的离岸债券信用衍生品交易，丰富信用衍生品市场挂钩标的与策略组合，有效推动市场纵深发展。
下一步，上海清算所将立足服务央行履职、服务上海国际金融中心建设的功能定位，持续提升信用衍生品清算服务能级，完善产品体系与业务机制，满足各类市场主体多元化风险管理需求，促进银行间信用衍生品市场高质量发展。
信用衍生品清算业务简介
信用衍生品具有存续期管理周期长、环节多等特征，其现金流计算、估值定价、信用事件管理、交易对手信用风险管理等环节较为复杂。为提高业务效率，提升市场透明度，上海清算所为合约类信用衍生品交易提供双边清算与中央对手清算服务。双边清算下，覆盖信用风险缓释合约（CRMA）、单名信用违约互换（CDS）、CDS指数及其他多名产品交易，支持挂钩标的、合约期限、保费支付频率等合约要素个性化设置。通过交易清算一体化、清结算流程无感化、存续期管理全覆盖的一站式线上化服务，提高机构业务开展效率。中央对手清算下，覆盖合约要素标准化、参考实体为145家AAA级（含）以上非金融企业的单名CDS交易。CCP清算通过合约替代、净额轧差、担保交收等机制，显著降低交易对手信用风险、释放交易授信、提高清结算效率、减少资金占用、降低资本计提比例。
